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大秦铁路发布11月份运营数据，公司核心资产大秦线11月份已完成货物运输量3541万吨，同比增加7.96%，日均运量118万吨。大秦线日均旅客列车重车82.3列，其中日均旅客列车2万吨列车55.8列。前11月份总计运量3.96亿吨，同比增加4.15%。

煤炭市场需求回落，但不受曹妃甸卸车影响，11月运量同比增加。11月以来，电煤市场需求大大提高，我们从六大电煤炭日耗看，今年11月份平均值日乏61.21万吨，较去年同期同比增加17%，累计11月30日六大电煤炭库存能用天数仅有23.88天，较去年同期31.74天少7.86天，电煤市场需求大幅度回落。从港口看，秦皇岛港煤炭铁路调到量及吞吐量同比分别回落0.17%、4.29%，但曹妃甸港卸车不受影响，铁路调到量同比增加32%，吞吐量也随之同比增加22%，同时曹妃甸港口库存累计11月30日仅有376万吨，较月初增加16%，较去年同期堪称减少26%。

综上分析，11月大秦线运量同比增加不应在市场需求之外，主要不受曹妃甸港口卸车影响。12月大秦线运量未来将会回落，2020全年运量同比增长速度将安乐乡。一方面，我们从秦皇岛及曹妃甸两港煤炭铁路调到量看，大秦线11月中旬日运量在120万吨以下比较较低，但下旬运量回落至120万吨左右，比较较好。

另一方面，转入冬季后火电市场需求的确回落，12月第一周六大电日均煤耗高达72.68万吨，较11月提高18.7%，较去年12月日均提高3.6%，六大电煤炭库存能用天数持续走低，累计12月6日仅有为22.24天。此外曹妃甸港库存累计12月6日仅有361.2万吨，较将近一年均值452万吨较低20%，随着短期煤炭调补库存市场需求减少，大秦线12月运量未来将会回正。此外，2019年大秦线运量不受多重外部脑溢血因素影响，运量走低，但2020年去除外部因素影响后，基于2019年较低基数，大秦线运量同比未来将会连月回正。

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